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十五家機構及投資人到訪揚帆新材開展聯合調研

發布時間：2018-07-17

2018年7月11日，中信證券、光大證券等十五家機構及投資者到訪揚帆新材開展調研，公司董事會秘書樊相東接待并主持了調研活動。

調研會上，樊相東為參與調研的來賓簡要介紹了公司當前的業務架構、經營模式，對當前的行業容量、競爭態勢、未來發展預計等作了簡要陳述；著重分析了公司的核心競爭力所在以及內蒙古生產基地的戰略定位和市場價值。

以下是參與調研雙方探討的主要問題。

Q1:2018年中期業績預增幅度較大，主要貢獻來源？

答：第一，巰基化合物和光引發劑的量價齊升；與去年同期相比，巰基化合物和光引發劑的銷售量和銷售價格都有了一定幅度的提高。

第二，原有儲備的高毛利醫藥中間體項目隨著下游應用推廣，量能開始放大，延續了一季度以來穩定增長的態勢。

Q2:公司是否考慮做多元化發展？未來是否會通過投資、并購等手段拓展新的領域？

答：公司目前的戰略仍定位和專注于精細化工行業的發展和上下游的延伸，在此基礎上通過內涵式發展和外延式并購做大做強企業。公司不排除通過并購等方式進入上下游相關領域，但是會遵循與現有業務保持協同效應的原則，如有并購相關事項，公司會在規定的披露時點以公告的形式對外公布。

Q3:關于對外收購，公司更傾向于橫向收購還是縱向收購？是否聚焦于下游某個具體的行業？計劃采用什么樣的收購模式？

答：公司暫未限定對外收購的方向，因此橫向收購或縱向收購兩個方向都不排除。公司的對外收購方向正常情況下主要遵循以下三條標準：第一，體量和上市公司相符；第二，標的公司與公司能產生協同效應，企業也能夠幫助標的公司成長；第三，估值合理。只要滿足以上標準，公司都會進行考慮。

對于下游行業，公司目前為止沒有限定行業，但還是希望能夠和我們目前的系列產品產生良好的協同效應，以利于公司在新進入領域擁有產業鏈優勢，能夠較快地站穩腳跟，占領市場。因此，公司下游諸如膠黏劑、PCB油墨、3D打印等協同關聯性較大的行業，我們都會有所關注。

至于具體收購模式，我們會根據收購標的公司的規模酌情考慮，畢竟公司自身體量有限，在標的合適但是體量較大的情況下，可以考慮與外部機構成立并購基金達成并購目的。

Q4:公司平均一年的研發投入大概有多少，上市之后科研投入有增加嗎？科研人員的占比如何？相應的新產品和項目儲備情況如何？

答：公司2015-2017年科研投入為1311萬、1724萬、2068萬，可以看出研發投入逐年增加；2017年公司研發人員76人，占全體員工11.75%；同時公司對研發工作高度重視，在保持與高校密切合作的同時，募投5000萬的研發中心建設項目也正在有條不紊推進中。

公司研發投入主要是針對兩大系列新產品的研發和現有項目的技術改進，并持續儲備項目以滿足企業的長遠發展。

Q5:醫藥中間體業務在未來公司發展中的定位如何？

答：公司兩大系列產品仍是公司的主要發展方向，相輔相成又各有其特點，醫藥中體藥也仍是以后發展的主力軍之一。

Q6:公司907和其他光引發劑銷售額占比？未來增長潛力比較大的光引發劑產品情況？

答：公司907市場份額目前占全球907產品市場的60%左右，未來增長潛力比較大的產品主要有TPO、1173、184等。

Q7:我們當前的議價能力如何？

答：公司的議價能力較強，主要原因有：

1、隨著環保要求的日趨嚴格，許多原來不規范的企業被關停，公司產品的同類競爭減少；且行業的環保壁壘不斷提高，限制和減少了行業的新進入者；

2、公司擁有逾30年的巰基化合物研發和生產積累，是當今全球巰基化合物品類較齊全的生產商；公司光引發劑產品907則占據世界907市場較大的份額，掌握產品定價權；

3、基于全產業鏈生產，公司產品的生產成本相比競爭對手有較大優勢；

4、待到內蒙古生產基地的產能得到釋放，公司其他相關產品的議價能力隨著市場占有率的提升也將得到相應地提高；

5、一般情況下，我們會根據上游市場的影響來定合理的價格，給下游市場一個適應期，既保證了公司的利潤率維持在合理范圍內，又維護了與下游客戶之間的合作關系。

Q8:募投29000噸里光引發劑和巰基化合物各占多少？募投項目的量怎么消化呢？

答：29000噸中，11000萬噸是光引發劑，18000噸是巰基化合物和中間體原料，其中18000噸巰基化合物里有大部分是光引發劑的生產原料；

募投項目的產能相對公司現有產能而言是比較大的，建成投產后，競爭難以避免，但因日趨嚴格的環保要求，許多原來不規范的企業被關停，市場供應緊張；又因目前下游市場需求較大，需求增長也比較快，從全球角度看尤其如此。因此市場供不應求的局面預計會持續較長的時間。所以募投項目的投產更大意義上是填補市場空白，而非搶占對手市場。且公司全產業鏈的布置，即使有競爭，也會使企業在競爭中有較好的成本優勢。因此，募投項目的產量消化并不難。

Q9:我們公告的內蒙古生產基地未來投產后的營收是按照什么價格去算的呢？

答：我們是在年初依據生產測算成本保持相對合理的毛利率的價格來測算的，而非近期處于高位的產品價格。

Q10:是否會有來自印度等新興地區的競爭者，如果出現公司將如何應對？

答：首先目前暫未發現有類似的競爭者；其次，投資此類新興地區，雖然在人力成本和環保成本上具備優勢，但短期內要具備我們的生產技術和工藝較為困難，我們的全產業鏈體現出的品質控制、成本優勢、技術優勢可以較容易消化這部分影響。

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